摩根大通：利率收紧但流动性未退，美债市场深度恶化放大资产波动
🔎时间：9月3日，摩根大通发布《Global Market Flows&Liquidity》最新报告，拆解当前全球特殊流动性环境：价格型指标收紧，但数量型流动性依旧宽裕，同时美债现货市场流动性显著走弱，放大贵金属等资产暴涨暴跌行情
📊流动性二元格局：利率上行，但信贷、广义货币依旧宽松 价格维度（利率）：全球综合债券收益率上行约 15 个基点，已经突破 4.1%，借贷的名义成本抬升。 数量维度（信用创造）：实际市场活水并未收缩。美国银行贷款增速超 7%，欧元区银行贷款增速约 5%；8 月美国高等级企业债净发行规模超 900 亿美元，为 2020 年以来同期次高水平
👉美债现货流动性显著恶化，放大资产行情震荡 当前美国国债现货市场深度回落，接近今年 3 月地缘冲突时期的低位，市场承接能力下降。 市场流动性薄弱背景下，放大货币贬值交易行情，黄金等稀缺资产出现狂热上涨，随后又发生剧烈反转
👉机构仓位画像：风险偏好回升，但尚未进入极端狂热 股票仓位处于历史70% 分位，低于年初 80% 的高点，但已经从 7 月的低位明显修复。 债券仓位处于58% 分位，略高于中性水平
📌摩根大通：当下最核心矛盾是 “利率价格收紧 vs 货币信贷数量宽松”，不能单看收益率就判定金融条件全面紧缩；美债市场深度下降是新增风险点，后续要持续观测流动性是否进一步恶化。
❗风险提示：美债收益率无序上行；美债市场流动性进一步恶化；企业信贷快速收缩；地缘事件冲击
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