🔎时间：9月4日，产业链调研反馈，剑桥科技已经完成客户从 0‑1、1‑3 突破，正式进入 3‑6 拓展阶段；产能、物料储备超预期上行，光电子业务盈利能力大幅改善, 9月6日盘中涨超20%
✅核心业绩：2026 年上半年，光电子业务收入占总营收比重过半；测算光电子业务毛利率有望达到45% 以上，较去年同期 34.5% 大幅提升，主要来自 400G 产品出货占比下降，高价值 800G/1.6T 产品占比提升驱动产品结构优化，盈利能力已经看齐行业头部旭创、新易盛梯队
核心业绩数字拆解
| 指标 | 2026H1 表现 | 去年同期 | 解读 |
|---|---|---|---|
| 光电子收入占比 | 超总营收 50% | — | 业务结构高度集中光模块 |
| 光电子毛利率 | ≥ 45% | 34.5% | 产品结构升级带动 |
| 产品结构 | 800G / 1.6T 占比↑，400G 占比↓ | — | 高价值产品上量 |
研报原话引用：「盈利能力已经看齐行业头部旭创、新易盛梯队」。原文未披露旭创、新易盛的具体毛利率数值，仅作梯队定位。
📊四大核心变化：
客户从单点突破走向批量复制
已经完成核心客户 1‑3 的落地验证，当前推进 3‑6 新客户导入；客户认证、送样节奏加速，海外云厂商与 AI 算力客户拓展持续推进，订单增长具备持续性。
客户导入三个阶段
| 阶段 | 状态 | 含义 |
|---|---|---|
| 0‑1 突破 | 已完成 ✅ | 首个客户落地验证 |
| 1‑3 落地验证 | 已完成 ✅ | 核心客户小批量复制 |
| 3‑6 拓展 | 当前推进 🔥 | 客户批量复制，订单持续性强 |
1.6T 顺利认证，NPO/ELSFP 前瞻布局
1.6T 已经完成至少 3 家客户认证，同步推进另外 3 家客户认证工作；NPO、ELSFP 光引擎预计 Q4 进入样品阶段，2027 年 Q2‑Q3 有望跟随行业需求实现出货，打开下一代高速互联成长曲线
1.6T 与下一代光引擎进度
| 产品 | 客户认证进度 | 出货 / 样品节奏 |
|---|---|---|
| 1.6T 光模块 | 至少 3 家已完成 + 3 家同步推进 | 即将批量 |
| NPO 光引擎 | 研发 + 客户预沟通 | 26Q4 进入样品阶段 |
| ELSFP 外置光源 | 同上 | 27Q2‑Q3 跟随行业出货 |
全球化产能加速爬升，核心物料提前锁量
当前月产能 100 万只，预计年底抬升至 150 万只，明年继续向上扩产；国内嘉善 + 马来西亚为当前主力基地，墨西哥、越南产能正在建设筹备，作为面向北美市场的下一桥头堡，满足海外客户本地化供应链诉求
产能爬升路径
| 时间点 | 月产能 | 来源 |
|---|---|---|
| 当前 | 100 万只 | 原文 |
| 年底 | 150 万只 | 原文 |
| 明年 | 继续向上 | 原文 |
产能基地布局
| 基地 | 状态 | 定位 |
|---|---|---|
| 嘉善（国内） | 主力在产 | 当前产能主轴 |
| 马来西亚 | 主力在产 | 海外主力，配合海外客户 |
| 墨西哥 | 建设筹备 | 面向北美的下一桥头堡 |
| 越南 | 建设筹备 | 同上，分散地缘风险 |
设立产业基金，向上游做产业链深度布局
通过多只产业基金布局无源器件 AWG、FAU、隔离器、旋光片，以及有源 CW、TFLN 等光芯片环节，强化供应链安全
产业基金覆盖环节
| 类别 | 环节 | 关键器件 |
|---|---|---|
| 无源器件 | 光路分波 / 合波 | AWG（阵列波导光栅）、FAU（光纤阵列单元） |
| 无源器件 | 偏振控制 | 隔离器、旋光片 |
| 有源芯片 | 光源 | CW（连续波激光器）、TFLN（薄膜铌酸锂） |
❗风险提示：1.6T、NPO 产品研发、客户验证存在不确定性，新技术落地时间延后
（风险提示：所提观点仅做学习交流，所涉标的不作为推荐依据。）