Iphone18 Pro Price Rises Below Fears

🔥国泰海通：iPhone18涨幅低于市场担忧 iPhone18涨幅低于市场担忧，升级符合预期：iPhone18Pro/ProMax较iPhone17系列提价100美元，低于市场此前预期的200–250美元；产品升级整体符合预期，包括可变光圈、12GBDRAM、更小的灵动岛设计，以及中国和欧盟市场前沿AI功能的限制等。

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│            图一 · 涨价 vs 市场预期             │
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│  涨价 vs 市场预期（单位：美元）                │
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│  Pro/ProMax   │████████████····················│
│  实际 +100，市场预期 +200–250                  │
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│  Fold 起售    │███████████████·················│
│  实际 1,999，市场预期 2,000–2,500              │
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同时，iPhone18Fold起售价为1,999美元，处于市场预期2,000–2,500美元区间下缘。不过，考虑A20Pro（较A19Pro增加~~20美元）、LPDDR5X(upby~~4x)及NAND(upby~3x）成本上涨，预计iPhone18系列可能面临利润率压力；叠加硬件升级幅度有限，对iPhone18Pro产品周期持谨慎态度。

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│             图二 · 利润率压力传导链              │
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│  ┌─ 成本上涨 ─────────────────────────┐          │
│  │ A20 Pro     较 A19 Pro +~$20      │           │
│  │ LPDDR5X     up by ~4x             │           │
│  │ NAND        up by ~3x             │           │
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│  ┌─ 利润率压力 ──────────────────────┐           │
│  │ iPhone18 系列                     │           │
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│                ▼                                 │
│  ┌─ 后续观察（研报关注点）───────────┐           │
│  │ · iPhone18Fold 订单交付周期       │           │
│  │ · 供应链建置调整                  │           │
│  │ · Pro/ProMax 需求及利润率影响     │           │
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iPhone18Fold发布后交期及供应链值得关注：2H26预计iPhone18系列将主要受Fold支撑(~700万台)，而iPhone18Pro/ProMax需求及其对利润率的影响仍存在不确定性。消费者对iPhone18Fold的关注度高，为苹果多年来首次重大形态创新及差异化体验。因此，我们认为Fold将成为iPhone18系列的关键需求驱动力，后续重点关注发布后的订单交付周期及供应链建置调整。【相关标的】

标的	受益逻辑
苹果	iPhone18Pro硬件升级有限及潜在利润率压力，产品周期仍具不确定性，部分由iPhone18Fold需求支撑抵消，我们认为iPhone18系列为温和产品周期。
高通	iPhone18Pro采苹果自研C2基带支持毫米波，不同于部分市场此前对美国版仍可能继续采QCOMX80的预期。
鸿海	受益iPhone18Fold放量，折叠机更高的组装复杂度及更高的单机价值量带来增量，我们预计2H26Fold出货量~700万台。
大立光	受益iPhone18Pro/ProMax导入可变光圈设计。

-苹果：iPhone18Pro硬件升级有限及潜在利润率压力，产品周期仍具不确定性，部分由iPhone18Fold需求支撑抵消，我们认为iPhone18系列为温和产品周期。 -高通：iPhone18Pro采苹果自研C2基带支持毫米波，不同于部分市场此前对美国版仍可能继续采QCOMX80的预期。 -鸿海：受益iPhone18Fold放量，折叠机更高的组装复杂度及更高的单机价值量带来增量，我们预计2H26Fold出货量~700万台。 -大立光：受益iPhone18Pro/ProMax导入可变光圈设计。（风险提示：所提观点仅做学习交流，所涉标的不作为推荐依据。）