半导体

摩根士丹利 9 月发布 2026 SEMICON Taiwan 现场要点：产能缺口已是产业链最大公约数，CPO 与内存降本是 AI CAPEX 长期可持续的两条关键路径。

摩根士丹利发布博通 7 月财季业绩前瞻：Q3 总收入 294 亿同比 +84.3%、AI 业务收入 160 亿环比 +48%（ASIC 108 亿 + AI 网络 52 亿）；Q4 指引 348 亿同比 +93.4%、AI 收入再增 32% 至 212 亿（ASIC 149 亿 + 网络 62 亿）；2027 年仍看 AI 收入 1200 亿基准、TPU 长期守住 80% 份额。

Astera Labs（ALAB）作为AI基础设施高速连接芯片的无晶圆厂供应商，2024年营收同比+242%，Q2 2025营收1.919亿美元再创新高，AI服务器渗透率超80%；但当前PE达300倍以上，2025年Q3营收增速指引放缓至6%-9%，估值需未来十年保持40%复合增长方能支撑。技术领先但估值与增速严重错配，适合长期观察。

Credo Technology（CRDO）2027财年Q1营收4.79亿美元、同比+114.7%，调整后EPS 1.20均超预期，Q2指引中值5.30亿美元、同比+97.8%；但GAAP毛利率骤降至64.5%（同比-290BP、环比-370BP），研发费用翻倍至1.145亿美元，营业利润率从前季35.7%降至25.2%，盘后股价跌超10%。法国巴黎银行给275美元目标价，摩根士丹利看好铜光共存格局下的双重卡位。

伯恩斯坦维持澜起科技"跑赢大市"评级、A股400元/H股520元目标价不变：1H26营收33亿元同比+26.7%、归母净利+72.3%（主因6.82亿投资收益贡献），毛利率短期承压；研发管线全面提速，DDR5 RCD送样、MRCD/MDB Gen3及PCIe Gen6 retimer tape-out。