机构观点

摩根士丹利发布博通 7 月财季业绩前瞻：Q3 总收入 294 亿同比 +84.3%、AI 业务收入 160 亿环比 +48%（ASIC 108 亿 + AI 网络 52 亿）；Q4 指引 348 亿同比 +93.4%、AI 收入再增 32% 至 212 亿（ASIC 149 亿 + 网络 62 亿）；2027 年仍看 AI 收入 1200 亿基准、TPU 长期守住 80% 份额。

德银 Daniel Ghali 拆解黄金微观资金结构：现货抛售强度近五年 86 百分位，CTA 买盘接近尾声，主动裁量自 8 月高点回落 60% 待接棒；算法抛售需金价跌破 4,315 美元/盎司。白银/铜/铝 CTA 均偏多（+8% / 满仓 / +7%），钯金反向可建程序空头。

杰克逊霍尔年会后 10 年期美债收益率一度冲至 4.8%。国联民生认为，沃什鹰派表态推高短期实际利率与加息预期，但未触及长债核心的期限溢价矛盾；基本面三大矛盾（财政、供需、政策）短期难解，长债利率大概率维持高位震荡，拐点需短、中、长三维度跟踪验证。

Fable5.1 缓存命中价从 1 美元砍至 0.25 美元（按基础输入价 0.025 倍计），典型负载成本 -25%、重度 Agent 负载最高 -45%，特定任务成本可逼近 Opus5；能力代差转向长程专业任务，Terminal-Bench-Science 由 24.7% 提升至 52.6%，显著超 Opus5 与 GPT-5.6Sol。

Palantir 子公司获美国陆军 TITAN 主承包长约，负责交付 8 套 AI/ML 赋能地面站（4 先进 + 4 基础）；公司 Q2 营收 19.4 亿美元（同比 +93%），美国商业收入 +149%、政府业务 +90%。AI 投资逻辑正式从「买芯片 / 建算力」转向「买软件 / 拼现金流」。

运动相机先驱 GoPro 与私营光收发模块制造商 Starman Optical 签署最终合并协议，拟以 2.85 亿美元全现金形式（溢价约 30%）被后者收购，并全额清偿 9,200 万美元未偿债务，预计 2026 年底前完成交割；公司将由单一消费电子品牌转型为覆盖 AI 基础设施、国防与商业光学的美国本土光学解决方案商。

Astera Labs（ALAB）作为AI基础设施高速连接芯片的无晶圆厂供应商，2024年营收同比+242%，Q2 2025营收1.919亿美元再创新高，AI服务器渗透率超80%；但当前PE达300倍以上，2025年Q3营收增速指引放缓至6%-9%，估值需未来十年保持40%复合增长方能支撑。技术领先但估值与增速严重错配，适合长期观察。

Credo Technology（CRDO）2027财年Q1营收4.79亿美元、同比+114.7%，调整后EPS 1.20均超预期，Q2指引中值5.30亿美元、同比+97.8%；但GAAP毛利率骤降至64.5%（同比-290BP、环比-370BP），研发费用翻倍至1.145亿美元，营业利润率从前季35.7%降至25.2%，盘后股价跌超10%。法国巴黎银行给275美元目标价，摩根士丹利看好铜光共存格局下的双重卡位。

戴尔公布2027财年Q2业绩：单季营收470亿美元（同比+58%创历史新高）、Non-GAAP EPS 7.04美元（同比+203%），均大超预期；AI优化服务器营收164亿美元（同比+100%）、在手订单积压950亿美元，2027财年全年营收指引一次性上调250亿美元至1,920亿美元，盘后股价一度大涨超11%。

国联民生宏观指出，贝森特与沃什公开宣称在债券问题上立场一致，但 10Y、20Y 美债收益率继续推高至 20 个月新高、5Y 升至 4.5%，市场并不买账；政府、财长、联储三方立场分裂，贝森特更在 G20 场合要求日本加息，标志美方干预从汇率操作延伸至政策路径。