美债

杰克逊霍尔年会后 10 年期美债收益率一度冲至 4.8%。国联民生认为，沃什鹰派表态推高短期实际利率与加息预期，但未触及长债核心的期限溢价矛盾；基本面三大矛盾（财政、供需、政策）短期难解，长债利率大概率维持高位震荡，拐点需短、中、长三维度跟踪验证。

国联民生宏观指出，贝森特与沃什公开宣称在债券问题上立场一致，但 10Y、20Y 美债收益率继续推高至 20 个月新高、5Y 升至 4.5%，市场并不买账；政府、财长、联储三方立场分裂，贝森特更在 G20 场合要求日本加息，标志美方干预从汇率操作延伸至政策路径。

9 月 1 日美债抛售蔓延：10Y 突破 4.75% 心理关口，30Y 站上 5.248%，特朗普对伊朗追加打击推升油价、美联储沃什释放行动信号，SEI、Dakota、富兰克林坦普顿三家机构押注 9 月 16 日议息会议加息。

摩根士丹利发布 8 月跨资产核心争议速览，围绕美债利率、日本央行、国债回购、AI 信用、汇率干预五大市场焦点给出非共识判断。