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⚡️Bernstein：数字美元再通胀启动，Circle 进入新扩张周期 伯恩斯坦表示，Circle的USDC稳定币重新开始增长，加密市场可能进入新一轮扩张周期，看好的核心逻辑如下： 1）“数字美元"迎来再通胀 美国财政部在长端做回购压曲线，但短端国债净发行仍在继续；稳定币（尤其是 USDC）成为短久期美债增量的重要吸收方（Tether+Circle 已是美债第 18 大持有者）。 比特币和稳定币都是这轮宏观转变的受益者——比特币受益"硬资产"叙事，稳定币受益"美债短端承接"叙事，形成加密市场回暖 → 稳定币作抵押品需求回升 → USDC 供应反弹链条。 2）监管政策松绑 预计美国证监会和商品期货交易委员会会积极制定规则，为加密原生资产、股权代币化、永续期货和预测市场提供监管清晰度。Circle作为最大的受监管稳定币发行商，会是区块链资本市场的天然受益者。 无论CLARITY法案是否通过，都对USDC形成利好：法案不过 → 第三方余额返利（如 Coinbase 直接付息）维持现状；法案过 → 返利绑定用户活跃而非闲置余额。 3）支付采用在稳步增长 行业数据显示，现实世界支付量截至2026年6月每月环比增长约20%。 Circle和很多银行、金融科技、支付平台、科技平台建立了合作，已与OUSD联盟伙伴中超过70%完成了USDC整合。 4）Agentic支付是未来的"新故事” agentic 协议月交易 ~1900 万笔，x402 占 95%，名义量 ~100 万刀，单笔 ~0.05 刀。 Circle推出了专门的"Agent Stack"工具包（2026年5月上线，已有900多个付费服务），提前卡位这个赛道。 （风险提示：所提观点仅做学习交流，所涉标的不作为推荐依据。） 脱水研报
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