📊目前业务基线：

2025 全年总收入186.7 亿美元：星链卫星互联网 114 亿美元、航天发射 41 亿美元、AI 算力业务 32 亿美元。

2026Q2 单季营收 78.1 亿美元，AI 算力板块单季收入 26 亿美元，同比 + 247%；星链为目前唯一实现盈利的板块，航天发射与 AI 业务仍处在大额资本投入阶段

👉管理层指引：2030 年收入冲击 1 万亿美元，乐观情景不排除 2029 年达成；本次进一步上调远期乐观假设至 2033 年 3.5 万亿营收

👉三大业务逻辑：

公司目标 2027 年底算力规模冲击 10GW 地面算力集群，依靠表后燃机、微电网配套解决电力供给；

远期进一步探索轨道数据中心方案。

管理层判断 AI 算力租赁业务远期收入体量会大幅超过航天、卫星通信板块，AI 业务有望在 2026 年 9 月单月收入超过其余业务总和。

在轨卫星规模接近 11000 颗，面向全球宽带、移动直连手机两大市场；下一代 V3 卫星单星带宽大幅提升。远期假设卫星数量扩张至十万颗量级，面向全球消费、企业、政府提供通信服务，贡献稳定现金流，为火箭、AI 业务输血

星舰实现完全可复用之后，入轨成本有望下降 99%，可以实现每年百万吨级载荷入轨。一方面压低星链卫星批量部署成本；另一方面打开商业发射、太空制造、太空旅游等全新市场

📌机构核心分歧：

时间维度巨大差异：摩根士丹利中性假设给到 2040 年 3.5 万亿；马斯克乐观推演直接压缩 7 年到 2033 年，需要连续多年维持接近 70% 复合收入增速

AI 算力兑现不确定性：10GW 算力对应的资本开支、电力、芯片供给约束极强；同时要看下游大模型客户持续长协采购意愿

星舰风险是最大变量：当前星舰仍处在迭代试飞阶段，全复用、高频次量产进度不及预期，会直接打击卫星部署与太空相关全部收入假设。

❗风险提示：星舰技术迭代不及预期；AI 算力资本开支超预期、下游算力采购需求下滑

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